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淳中科技:未来将不断拓展新行业和新产品

时间:2019-02-19 23:13:29来源:网络整理作者:佚名
    业内领先的专业显控产品及解决方案提供商。公司是国内领先的专业视音频显控产品及解决方案的供应商,产品主要包括设备类和平台类。其中,图像处理设备、矩阵切换设备是公司传统优势产品,具有良好的市场口碑,市场占?#26032;?#39640;。基于原有业务优势,公司推出数字视频综合平台和显控协作平台两大平台类产品,已经成为销售收入的重要增长点。近五年来,公司营业收入复?#26174;?#38271;率为23.05%,归母净利润复?#26174;?#38271;率为23.22%,同时,毛利率维持在70%左右,净利润率超过30%。公司大股东没有股权质押、没有商誉,财务指标健康。

    行业成长?#21344;?#36739;为广阔,公司具备核心竞争实力。显控产品广泛应用于军队、公安、展馆、能源、交通、金融等下游行业,根据我们产业链调研,国际一线视频和显示解决方案供应商Extron、Barco的年收入均超过10亿美元,显控行业市场?#21344;?#24191;阔。淳中产品竞争优势明显,曾为神州十一号发射、解放军90周年阅兵、APEC会议、G20会议等重要场合提供显控设备及解决方案。同时,公司高管团队年轻稳定,平均年龄38岁,极具进取精神和成长动力,未来成长前景值得高度期待。

    公司成长逻辑清晰,未来将不断拓展新行业和新产品,有望开启新的成长?#21344;洹?#20844;司上市之前的战略是将所有资?#28147;?#28966;在少数几个细分领域上做精做专,因而产品线相对单一,覆盖领域相对较少。上市之后,公司将从行业拓展、产品线扩充及海外渠道拓展三个方向逐渐发力,有望打开发展新篇章。

    投资建议:考虑18年公司人员增长较快造成费用率提升,我们调整18-20年净利润预测至0.84亿、1.40亿、1.87亿元(原预测为1.10亿、1.45亿、1.92亿元),对应PE分别为33倍、20倍、15倍。我们认为公司成长逻辑清晰,新行业和新产品的开拓有望助力公司开启新一轮成长周期,参考行业可比公司平均PE估值约为32倍,我们给予公司2019年30倍PE,目标市值为42亿,对应目标价为32.06元,上调评级至“强推”。

    风险提示:下游需求减少风险、市场竞争加剧风险、新产品开发不及预期。(华创证券
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